Reserva Federal ajusta marco de política monetaria para cumplir con las demandas de Wall Street

por Nick Beams
29 agosto 2020

La Reserva Federal de los Estados Unidos ha anunciado un cambio importante en su marco oficial para determinar la política monetaria a fin de ajustarlo a su práctica actual de apoyo a los mercados financieros, tras la crisis financiera de 2008 y ahora la pandemia, y para asegurarles que ese apoyo continuará indefinidamente.

El cambio se anunció ayer por la mañana en una declaración publicada por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), encargado de la formulación de políticas, antes de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pronunciara un discurso de apertura en la conferencia de banqueros centrales de Jackson Hole.

El FOMC dijo que en el futuro su política de tasas de interés se formulará con el objetivo de asegurar que la tasa de inflación alcance un "promedio" de 2 por ciento a lo largo del tiempo, eliminando la preocupación en los mercados de que la Reserva Federal busque elevar las tasas una vez que la tasa de inflación supere el 2 por ciento.

El efecto de este cambio es asegurar a Wall Street que la tasa de la Fed, y la estructura de la tasa de interés de todo el sistema financiero basado en ella, se mantendrá en sus actuales niveles ultrabajos durante mucho tiempo.

Edificio de la Reserva Federal en la Avenida Constitution en Washington [Fotografía: AP Photo/J. Scott Applewhite, archivo]

Para reforzar esta garantía, el FOMC también dejó claro que debido a que las bajas tasas oficiales de desempleo en el período anterior a la pandemia no habían producido aumentos salariales significativos o disparado la inflación, la Reserva Federal no buscaría elevar las tasas de interés si el mercado de trabajo se ajustara.

La ruptura de la relación anterior es en gran medida el resultado de los cambios en el mercado laboral en la última década a través del aumento del empleo en la economía "gig", el trabajo a tiempo parcial y la precarización, que han sido la principal fuente de aumento del empleo en lugar de los puestos de trabajo a tiempo completo.

Al anunciar su nuevo marco de políticas, el FOMC dijo que "las actualizaciones reflejan los cambios en la economía durante la última década y la forma en que los responsables políticos están teniendo en cuenta estos cambios en la conducción de la política monetaria".

Esa fue una evaluación precisa hasta donde llegó. Pero el resto de la declaración y el discurso pronunciado por Powell explicando el cambio fue en gran parte un ejercicio para encubrir las verdaderas fuerzas motrices del cambio.

Powell habló de la necesidad de asegurar el logro de los objetivos del mandato del Congreso de la Reserva Federal de lograr la estabilidad de los precios y el máximo empleo "al servicio del pueblo americano", junto con la afirmación de que a través de su programa de "escucha" había estado teniendo en cuenta sus puntos de vista y los de sus comunidades.

No se hizo referencia al cambio más significativo del último período, especialmente a raíz de la crisis financiera de 2008, es decir, el creciente divorcio de Wall Street de la economía real subyacente y la acumulación de riqueza en manos de una oligarquía financiera a expensas del resto de la sociedad.

Este proceso, ejemplificado por la noticia del miércoles de que la riqueza del jefe de la Amazonia, Jeff Bezos, ha alcanzado ya los $200 mil millones, mientras que gana $321 millones al día, ha visto la institucionalización de mecanismos por los que se acumulan beneficios a través de la especulación, la recompra de acciones y otras formas de "ingeniería financiera".

Estos mecanismos, que implican el desvío de cantidades cada vez mayores de riqueza producida por el trabajo de cientos de millones de trabajadores hacia las arcas de una pequeña élite financiera, dependen sobre todo del mantenimiento garantizado de unos tipos de interés ultrabajos y del compromiso de la Reserva Federal de intervenir para respaldar a los mercados cuando la especulación desenfrenada amenace con una crisis financiera.

Esta ha sido la práctica real de la Reserva Federal, que se remonta al colapso de la bolsa de valores de octubre de 1987 y se ha acelerado tras el colapso de 2008.

Pero en la medida en que no estaba formalmente codificada y había algún grado de ambigüedad en la declaración del marco de políticas del banco central, los mercados financieros exigieron que se hicieran cambios en interés de la llamada "orientación hacia adelante". Esa demanda ya ha sido satisfecha.

En su discurso en Jackson Hole, Powell recordó que la revisión de la declaración de política monetaria de la Fed se inició a principios de 2019.

El momento es significativo. A partir de diciembre de 2015, la Reserva Federal comenzó a aumentar los tipos de interés desde los niveles casi nulos que había enviado tras la crisis de 2008. Ello se ajustaba a la afirmación de que las medidas que había introducido, incluida la compra de billones de dólares de bonos del Tesoro, eran de carácter de emergencia y se retirarían gradualmente una vez que la economía comenzara a volver a la "normalidad".

En 2017 y 2018 se produjo un breve repunte de la economía estadounidense y mundial con el mayor aumento del producto interno bruto desde el período inmediatamente anterior a la crisis financiera y la Reserva Federal decidió seguir adelante para darle cierto margen de maniobra en caso de que se produjera otra fuerte caída.

En 2018, llevó a cabo cuatro subidas de los tipos de interés, cada una de ellas de 0,25 puntos porcentuales, e indicó que habría otras tres subidas de este tipo en 2019. También declaró que seguiría liquidando sus existencias de activos financieros, que se habían acumulado de unos $800 mil millones antes de 2008 a más de $4 billones, a razón de $50 mil millones por mes. En octubre de 2019, Powell dijo que el programa de reducción de activos estaba en "piloto automático".

Sin embargo, la orgía de especulación financiera que se había acelerado después de 2008 se había arraigado profundamente en Wall Street y en todo el sistema financiero.

Esto significaba que incluso movimientos muy graduales hacia algo parecido a lo que antes se había considerado "normal" y la más mínima insinuación de que el suministro de dinero ultrabarato era una medida de emergencia, que se retiraría en algún momento, producía una reacción violenta.

Tomó la forma de una venta en Wall Street en diciembre de 2018, registrando su peor resultado en ese mes desde 1931 en medio de la Gran Depresión. Junto con una campaña en secciones de la prensa financiera, especialmente el Wall Street Journal, así como las continuas denuncias de Powell por el presidente Trump por mantener los tipos de interés demasiado altos, esto llevó a un giro de 180 grados.

En un discurso en enero de 2019, Powell dejó claro que las subidas de los tipos de interés estaban fuera de la agenda y que la reducción de los activos de la Reserva Federal quedaría en suspenso. A esto le siguieron recortes en las tasas a partir de mediados de 2019.

Pero Powell y el FOMC reconocieron que esto no era suficiente mientras quedara un rastro de ambigüedad en el marco de la política de la Reserva Federal. Esto condujo a la revisión de la política cuyos resultados se anunciaron ayer —una garantía para la oligarquía financiera de que la política monetaria ultrabarata, tan esencial para sus operaciones, continuaría indefinidamente.

En su discurso, Powell no trató específicamente las medidas iniciadas por la Reserva Federal en respuesta al colapso del sistema financiero a mediados de marzo, cuando la Reserva Federal intervino para actuar como respaldo en todas las áreas del mercado.

Anunció nuevas compras masivas de bonos del Tesoro, la compra de préstamos estudiantiles y deuda de tarjetas de crédito, papel comercial a corto plazo e inició, por primera vez, un programa de compra de bonos corporativos, incluso de empresas que habían sido calificadas como basura como resultado de la pandemia.

En el discurso de Wall Street hubo más que suficientes garantías de que estas medidas, descritas como temporales y que se retirarán en algún momento, también serían permanentes.

Powell señaló que en épocas anteriores las expansiones de la economía solían terminar en un recalentamiento y una inflación creciente, pero que en el período anterior era más probable que las expansiones prolongadas terminaran con la inestabilidad financiera "lo que impulsó esfuerzos esenciales para aumentar sustancialmente la fortaleza y la resistencia del sistema financiero".

En otra parte del discurso, dijo que la política de la Fed estaba determinada por los riesgos a las perspectivas económicas, "incluyendo los riesgos potenciales para el sistema financiero que podrían impedir el logro de nuestros objetivos" y que para "contrarrestar estos riesgos, estamos preparados para utilizar toda nuestra gama de herramientas".

Se puede malinterpretar el contenido esencial del ajuste de la Reserva Federal de su declaración de objetivos. Pero ahora debe quedar claro que la orgía de la especulación, que conduce a la creación de una riqueza fabulosa en un polo y al aumento de la pobreza y la miseria en el otro, es la política oficial del brazo financiero central del Estado capitalista.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 28 de agosto de 2020)